自美国总统特朗普去年4月宣布所谓“解放日关税”以来，经济学家一直预计关税带来的额外成本会体现在通胀数据中。但两项最新研究给出的答案是否定的。
旧金山联储和美国西北大学的研究显示，从历史经验看，关税并不会引发明显的通胀飙升。这是因为进口企业往往会设法规避关税，或者各国通过谈判争取到足够多的妥协和豁免，从而拉低名义关税水平。
两项研究均指出，关税会损害经济增长并推高失业率，但在通胀方面，其影响远比预期温和。
11月通胀数据也佐证了这一观点。数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，大幅低于市场预期的3.1%。
事实上，根据潘森宏观经济（Pantheon Macroeconomics）发布的一份研究报告，特朗普关税为美国政府带来的收入已开始下降，这意味着其对通胀的影响将随着时间推移而减弱。
数据显示，关税收入在2025年10月达到342亿美元的峰值，随后在11月降至329亿美元，并在12月进一步回落至302亿美元。
潘森分析师Samuel Tombs和Oliver Allen在致客户的报告中表示：“最新的贸易数据目前只到9月，但对近几个月作出合理推算显示，平均有效关税税率约为12%，仍明显低于独立财政监督机构估算的水平。”
他们预计，关税对个人消费支出（PCE）通胀的影响仅约0.9个百分点，其中0.3个百分点将由企业自行消化。
“我们的计算显示，截至9月，约0.4个百分点的影响已传导到位，因此关税对通胀的冲击如今基本已经过去。今年晚些时候，核心PCE通胀率很可能将接近2%的目标，”潘森分析师写道。
潘森的报告指出：“关税收入同样明显低于白宫的预期；财政部长贝森特去年8月曾预测，关税将带来‘……超过5000亿美元，甚至可能接近1万亿美元’的收入。”
独立研究显示，关税收入至今远未达到这一水平。
两党政策中心（Bipartisan Policy Center）估计，2025年关税收入约为2880亿美元；Politico的估算为2610亿美元。
圣路易斯联储的追踪数据显示，2025年第三季度，来自生产、进口及关税的税收总额为3310亿美元，且增速已较前一季度放缓。
（文章来源：财联社）
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